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　　2024-11-03122xx晓晓影院，华福证券发布一篇国防军工行业的计划申报，申报指出，静待边缘变化落地。

　　申报具体履行如下：

　　投资重心： 本周中枢不雅点： 本周三季报涌现竣事，军工板块发扬欠佳，本周指数相对跑输或因此而致。 以华福军工板块为口径，2024Q3营业收入同比下滑7.09%（2024Q2同比下滑4.58%），归母净利润同比下滑45.52%（2024Q2同比下滑24.02），三季报事迹承压跳动二季度水平。 盈利智商角度，2024Q3军工板块毛利率为19.6%，同比下降2.16pct，但环比仅下降0.13pct，或标明现军工行业居品价钱短期基本企稳；同时军工板块净利率3.7%，同比下滑2.61pct，环比下滑1.96pct，或因在全体营收下滑的情况下，各项用度不会因此随之下滑，因此带动净利率有所承压。 从金钱欠债表来看，2024年三季度底存货认为3764亿元，和上期比拟有所普及，合适军工行业季节变动设施；增长幅度为3.69%，高于二季度0.66%水平，或因三季度中上游录用不顺利形成的存货积压，四季度一般为供应链向下贱录用居品时刻节点，因此展望四季度存货挤压情况会有所改善。 同时，应收账款认为4089亿元，和二季度底比拟普及了3.42%，应收账款环比普及，标明待阐述收入普及，或为三季度营收略有承压原因，展望四季度跟着收入渐渐阐述，应收账款科目会有所改善。 来源，四季度为行业密集完成录用的阶段，其次，四季度亦然向中上游传递需求的时期，终末，现产业链高下贱机制在渐渐理顺，因此咱们展望四季度收入、应收账款、存货齐会有所改善。综上，三季度事迹落地或为板块风险出尽，看好军工行业后续全体发扬。 资金层面，本周在指数下调情况下，ETF资金小额净流出，且ETF份额仍旧保管相对高位水平，杠杆资金本周捏续净流入，标明阛阓仍旧对军工板块信心依旧；访佛三季度公募基金捏仓仍旧处于低配水平，军工板块仍旧具备确立性价比。 估值层面，摈弃11月1日，申万军工指数五年维度看，现时市盈率TTM（剔除负值）59.89倍，分位数78.35%，斟酌到2024H2-2025H1行业基本面的潜在复原预期，当下时点军工板块仍旧具备确立价值。 基于以上，咱们仍然保管前期不雅点，即行情或先以主战装备窘境回转为主，再为“新质作战力”这一更具量级弹性标的，提议柔柔如下： 1）想路一：主战装备窘境回转： ①高辨识度：【航发能源（600893）】、【中航西飞（000768）】、【中航沈飞（600760）】、【洪齐航空（600316）】、【航天电器（002025）】； ②高弹性：【航宇科技】、【图南股份（300855）】、【华秦科技】、【菲利华（300395）】； 2）想路二：从0-1的“新质作战力”： ①无东说念主化：【航天彩虹（002389）】、【西部材料（002149）】、【航天电子（600879）】； ②弹药：【国科军工】、【广东浩大（002683）】、【芯动联科】。 ③信息化：【中科星图】、【陕西华达（301517）】、【新劲刚（300629）】。 本周行情归来 本周（10.28-11.1）申万军工指数（801740）着落3.38%，同时沪深300指数着落1.68%，相对逾额-1.7pct；同时在31个申万一级行业中排行第31位，发扬欠佳。自2024年5月于今，申万军工指数涨幅17.99%，同时沪深300指数涨幅7.92%，相对逾额10.06pct，在31个申万一级行业中排行4位，因本周指数发扬欠佳相较上周（10.28-11.1）下降1名。 各细分范围中，行业层面主题延续效应强于回转效应，即上周涨幅当先的三个板块（航空发动机、低空经济、买卖航天），本周涨幅连续当先；低空经济或因产业催化不休所致。 本周涨幅前10个股主要收获于事件初始或基本面强势，以中国长城（000066）为例，或因其具备“信创+芯片+液冷就业器”逻辑，受益于光刻机板块热度同步高潮；以联创光电（600363）为例，或受益于光电子板块热度；豪能股份（603809）或因其三季报扣非净利润增速63.79%所致。 跌幅前10个股主要受基本面或前期涨幅影响，广泛个股或因三季报单季度净利润增速承压；其中振华显示、邦彦时期或因前期涨幅较多但三季报事迹不足预期所致；红相股份（300427）、航天宏图或主要受前期超涨影响，9月24日以来两者最大涨幅分袂达到164.5%、105.7%，远高于军工指数，阛阓脆弱性放大后退换加重。 风险提醒：行业需求复原程度不足预期

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